Les frais, ce rendement qui disparaît sans bruit
Investir en ETF ou en fonds indiciels séduit de plus en plus les particuliers parce que l’idée paraît simple. Acheter un panier diversifié, répliquer un indice, limiter les frais et laisser le temps travailler. Pourtant, derrière cette apparente simplicité, une partie de la performance peut se perdre dans des coûts moins visibles que les frais de gestion affichés. C’est là que les frais de transaction prennent toute leur importance. Les experts de Indexa Capital se sont penchés sur le sujet et livrent leur analyse.
Un ETF peut afficher 0,20% de frais annuels et rester plus coûteux qu’un autre produit indiciel si les achats, les ventes ou les écarts de prix sont mal maîtrisés. À l’inverse, une stratégie bien construite, peu arbitrée, investie dans des fonds liquides et correctement négociés, peut améliorer la rentabilité nette sans chercher à prédire les marchés. Pour un épargnant de long terme, la performance ne dépend donc pas uniquement du bon indice. Elle dépend aussi du prix payé pour y accéder.
L’AMF rappelle que les ETF sont souvent moins chers que les fonds gérés activement, avec des frais fréquemment inférieurs à 0,5% par an, contre plus de 1% ou 1,5% pour certaines catégories de fonds actifs. Cet écart paraît faible à première vue. Sur vingt ans, il devient considérable.
Le TER ne dit pas tout
Le TER, ou Total Expense Ratio, est l’indicateur le plus connu. Il regroupe les frais de gestion, de dépositaire, d’administration et certains frais opérationnels. C’est utile, mais incomplet. Il ne capture pas toujours l’ensemble des frottements subis par l’investisseur.
Trois familles de coûts doivent être surveillées :
- La première concerne les frais de courtage internes au fonds, liés aux achats et ventes de titres réalisés par le gérant.
- La deuxième concerne les frais facturés au moment d’acheter ou de vendre des parts.
- La troisième concerne l’écart entre le prix d’achat et le prix de vente, particulièrement visible sur les ETF cotés en Bourse.
Sur un ETF très liquide répliquant un grand indice mondial ou américain, cet écart peut rester faible. Sur un ETF thématique, obligataire, émergent ou plus confidentiel, il peut s’élargir. Résultat, l’investisseur paie un coût de transaction sans forcément le voir dans la ligne “frais annuels”. Il le paie dans le prix d’exécution.
Les principaux mécanismes à comprendre
- Les frais explicites sont les plus lisibles. Ils prennent la forme d’un pourcentage appliqué lors de la souscription ou du remboursement. Certains fonds les ont longtemps utilisés. Par exemple, certains fonds Vanguard appliquaient autrefois des commissions de souscription de 0,20% ou 0,30%, avant de passer à d’autres mécanismes.
- Le swing pricing est plus technique. Il ajuste la valeur liquidative d’un fonds en fonction des flux entrants ou sortants. Si beaucoup d’investisseurs entrent le même jour, la valeur d’achat peut être relevée afin de compenser les coûts supportés par le fonds pour investir ce nouvel argent. Ce mécanisme protège les porteurs déjà présents, mais il peut créer un écart temporaire avec l’indice suivi.
- Le bid-offer, aussi appelé bid-ask spread, correspond à la différence entre le prix auquel un investisseur peut vendre et celui auquel il peut acheter. Sur les ETF, c’est un point central. Un ETF peut être coté en continu, mais cela ne signifie pas que l’achat et la vente se font au même prix. Plus la fourchette est large, plus le coût implicite est élevé.
Un exemple concret sur vingt ans
Prenons un investisseur qui place 10 000€ sur un support financier avec une performance brute hypothétique de 5% par an pendant vingt ans. Avec 0,30% de frais annuels, le capital final approche 24 986€. Avec 1,50% de frais, il tombe autour de 19 611€. La différence dépasse 5 300€ pour un même capital de départ et une même performance brute.
Avec 2% de frais annuels, le capital final recule vers 17 714€. Le problème n’est donc pas seulement le montant prélevé chaque année. C’est la perte de capital futur que ces frais empêchent de produire. Chaque euro prélevé ne travaille plus pour l’investisseur. Sur le long terme, l’écart se cumule, puis s’amplifie.
Ce raisonnement vaut aussi pour les frais de transaction. Un investisseur qui multiplie les achats et ventes sur des ETF, paie régulièrement des frais de courtage et subit des écarts de prix répétés. À 0,20% de frottement par opération, dix allers-retours représentent déjà 4% de capital consommé, sans tenir compte de la fiscalité éventuelle ni du risque de mauvais timing.
Pourquoi les faibles frais comptent encore plus dans une assurance-vie
Dans une assurance-vie, les frais doivent être analysés à plusieurs niveaux. Il y a les frais du contrat, les frais des unités de compte, les éventuels frais de mandat, les frais d’arbitrage, puis les frais propres aux fonds ou ETF détenus. Un contrat peut paraître compétitif sur un niveau de frais et moins intéressant sur un autre.
C’est pour cette raison que les contrats utilisant des fonds indexés ou des ETF à bas coûts attirent l’attention. Ils permettent de réduire l’empilement des frais, surtout quand ils suppriment les frais d’entrée, de sortie ou d’arbitrage. Pour un particulier qui investit régulièrement, cette architecture est plus lisible et plus efficace qu’une accumulation de supports chargés en frais internes.
Le but n’est pas de rechercher le produit le moins cher à tout prix car même un fonds très peu cher, s’il est mal diversifié, peu liquide ou mal répliqué peut décevoir. Le bon équilibre repose sur les critères suivants : frais faibles, exposition large et exécution propre.
Indexa Capital, une gestion indicielle pensée pour limiter les frottements
Indexa Capital propose en France Indexa Vie Spirica, un contrat d’assurance-vie en gestion sous mandat construit autour de fonds indexés, d’une diversification mondiale et de frais réduits. Le contrat est accessible à partir de 500€ d’investissement initial. Les versements complémentaires ponctuels ou programmés sont possibles dès 100€.
La structure de frais est claire. Les frais de gestion annuels sont de 0,670%, partagés entre Spirica et Indexa. Les coûts moyens des fonds d’investissement utilisés sont de 0,154%, avec notamment des fonds Vanguard ou iShares. Le coût total moyen communiqué ressort ainsi à 0,824% en 2023. Indexa précise aussi l’absence de frais sur les versements, les changements de mode de gestion, les arbitrages, les rachats et le transfert sortant vers un autre produit.
Autre point à regarder, Indexa ne fonctionne pas avec des rétrocessions sur les fonds intégrés dans sa gestion déléguée. Cela réduit les conflits d’intérêts potentiels entre le choix du support et la rémunération du distributeur. Pour l’épargnant, c’est un élément de transparence supplémentaire.
Des portefeuilles diversifiés selon le profil
La gestion repose sur un profil investisseur allant de 1 à 10. Les portefeuilles combinent des expositions actions et obligataires, avec une allocation adaptée au niveau de risque accepté. Selon les données 2026 communiquées par Indexa, un portefeuille type 8/10 investi entre 10 000€ et 100 000€ contient une exposition large, avec des milliers d’entreprises et plusieurs milliers d’émetteurs obligataires.
Indexa indique par exemple que ce portefeuille moyen comprend plus de 6 000 entreprises et plus de 2 900 émetteurs obligataires. Les principales zones et classes d’actifs incluent les actions américaines, européennes, japonaises, émergentes, les petites capitalisations mondiales et plusieurs poches obligataires européennes ou américaines couvertes en euros.
Le service ne promet pas un taux garanti. Les unités de compte comportent un risque de perte en capital. Les prévisions de rentabilité à long terme publiées par Indexa pour 2026 indiquent une moyenne de 5,5% par an pour les actions et de 3,5% pour les obligations, avant prise en compte de l’allocation propre à chaque profil. Ces chiffres restent des scénarios de long terme, pas une garantie.
Ce qu’il faut retenir avant d’investir
Les faibles frais de transaction ne sont pas un détail technique réservé aux professionnels. Ils conditionnent directement la performance nette de l’épargnant. Dans les ETF et les fonds indiciels, regarder uniquement les frais de gestion revient à analyser une partie de la facture. Il faut aussi examiner la liquidité, le bid-offer, la fréquence des arbitrages, la qualité de réplication et les frais du contrat qui héberge l’investissement.
Pour un particulier, la meilleure stratégie reste souvent la plus sobre. Investir régulièrement, diversifier largement, limiter les mouvements inutiles, éviter les supports trop chers et conserver une vision longue. Indexa Capital s’inscrit dans cette logique avec une assurance-vie de fonds indexés, automatisée, diversifiée, sans frais d’entrée ni frais d’arbitrage, et avec des frais totaux parmi les plus bas du marché français de la gestion sous mandat.
